| 하워드 막스 : 불확실한 세상에서 빛나는 지혜
"‘리스크란 잃을 가능성이 있는 것이다.’ 이 간단한 문장에 하워드 마크스의 투자 세계가 담겨 있습니다. 억만장자 투자자이자 오크트리 캐피털의 창립자로, 워렌 버핏조차 그의 메모를 먼저 읽는다는 이 남자는 단순히 돈을 버는 법을 넘어, 시장과 인간 심리를 읽는 법을 가르칩니다. 이번 글에서 그의 삶과 철학을 파헤쳐 보고, 우리가 일상과 투자에서 어떻게 적용할 수 있을지 탐구해 볼게요."
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1. 그는 누구인가?
하워드 막스(Howard Marks)는 미국의 유명한 투자자로, 오크트리 캐피털(Oaktree Capital Management)의 공동 창립자이자 회장이다. 그는 주로 부실 채권(distressed debt)과 가치 투자(value investing) 전략을 활용하며, 시장 사이클을 읽는 능력으로 유명하다. 그의 투자 철학과 시장에 대한 통찰은 투자자들에게 큰 영향을 미쳤으며, 그의 투자 메모(Memo)는 월가에서 필독서로 여겨진다.
- 배경: 1946년 뉴욕 퀸즈에서 태어난 마크스는 펜실베이니아 대학교 와튼 스쿨에서 금융학을 전공하고, 시카고 대학교에서 MBA를 취득. 씨티코프와 TCW에서 경력을 쌓다가 1995년 오크트리를 설립.
- 특이점: 법대 진학을 고민했지만 금융으로 방향을 틀었고, 일본학을 부전공으로 공부하며 동양 철학(특히 무상, Mujo)에 영향을 받음.
- 성과: 오크트리는 약 1,800억 달러(2024년 기준) 자산을 운용하며, 연평균 19%의 수익률을 기록하며 디스트레스드 자산 투자 분야에서 독보적 위치를 차지.
2: 투자 철학의 핵심
하워드 마크스의 철학은 기본적으로기본적으로 가치 투자(Value Investing)를 기반으로 하지만, 단순히 저평가된 주식을 찾는 것 이상으로 시장 심리와 사이클을 중시한다. 그의 책 The Most Important Thing과 메모에서 잘 드러납니다. 아래는 주요 원칙들입니다.
- 리스크 관리 우선: "훌륭한 투자 성과는 큰 수익에서 오는 게 아니라 손실을 피하는 데서 온다." 그는 리스크를 변동성이 아닌 '영구적 자본 손실 가능성'으로 정의하며, 이를 줄이는 데 집중 해야 한다고 한다. 가치 투자자인 그도 "위험은 보이지 않을 때 가장 크다"라고 말하며, 투자자들이 낙관적일 때 오히려 리스크가 높아지고, 시장이 공포에 빠질 때 기회가 온다고 설명한다.
- 2단계 사고(Second-Level Thinking): "1단계 사고자는 표면적 결론을 따르지만, 2단계 사고자는 다른 이들의 반응과 그 뒤의 결과를 예측한다." 하워드 막스는 단순히 표면적인 정보를 분석하는 것이 아니라, 한 단계 더 깊이 생각하는 능력을 강조한다. 예를 들어, 단순히 "좋은 기업이니까 주식을 사야 한다"가 아니라, "이 기업이 좋은 건 모두가 알고 있는데, 시장은 이를 과소평가하고 있는가?" 같은 사고방식이 필요하다고 본다.
- 시장 사이클 이해: "시장은 과열과 냉각의 주기를 반복한다. 최고의 기회는 다른 이들이 첫 번째 규칙(주기성)을 잊을 때 온다." 막스는 시장이 항상 합리적으로 움직이는 것이 아니라, 감정과 군중 심리에 의해 과열되거나 지나치게 비관적이 되는 사이클을 거친다고 본다. 2008년 금융위기 때 디스트레스드 자산을 매입해 큰 수익을 낸 사례가 대표적.
- 시장의 효율성과 비효율: 그는 시장이 대부분의 경우 효율적이지만, 감정적 반응으로 인해 비효율적인 순간이 존재한다고 본다. 이러한 비효율성을 포착하는 것이 가치 투자의 핵심이라고 설명한다.
3. 하워드 막스의 주요 투자 원칙
- 방어적인 투자(Defensive Investing): 손실을 피하는 것이 수익을 극대화하는 것보다 중요하다.
- 현명한 위험 감수: 무조건 안전한 투자만 하는 것이 아니라, 적절한 보상이 있는 리스크를 감수해야 한다.
- 타이밍의 중요성: 특정 자산이 저평가되었을 때 투자하고, 과열되었을 때 조심해야 한다.
- 분산 투자: 한 가지 투자 자산에 집중하는 것이 아니라, 다양한 자산에 투자하여 리스크를 분산해야 한다.
4. 하워드 막스의 투자 메모(Memo)와 시장 분석
하워드 막스는 정기적으로 투자 메모를 작성하여 시장에 대한 자신의 생각을 공유한다. 그의 메모는 단순한 투자 조언이 아니라, 철학적이고 거시적인 분석을 담고 있다. 대표적인 메모 주제는 다음과 같다.
- 2008년 금융위기 전후: 시장이 과열될 때 경고하며, 위기 이후에는 "지금이 기회다"라고 강조함.
- 2020년 코로나 팬데믹: 과도한 공포 속에서 투자 기회가 존재한다고 분석. 초기 메모에 불확실성을 받아들이고 준비하라.
- 인플레이션과 금리 변화: 시장이 금리 상승을 어떻게 반영하는지를 분석.
5. 마지막, 하워드 막스에게서 배울 점
하워드 막스는 단순한 투자 전략이 아니라, 시장을 바라보는 철학적 관점을 제공한다. "‘투자의 가장 중요한 것은 리스크를 이해하는 것이다.’ 하워드 마크스의 이 말은 단순해 보이지만, 그의 50년 투자 인생을 관통하는 핵심입니다. 오크트리 캐피털의 창립자이자 워렌 버핏이 존경하는 투자자. 그는 금융위기 속에서도 기회를 찾았고, 시장의 심리를 꿰뚫는 메모로 전 세계 투자자들에게 영감을 줍니다. 그의 삶과 철학을 깊이 파헤쳐, 우리가 투자와 인생에서 배울 수 있는 점을 정리하면 다음과 같다.
- 시장을 따라가는 것이 아니라, 시장을 이해해야 한다.
- 군중 심리를 경계하고, 감정을 배제한 냉철한 판단이 필요하다.
- 위험을 인식하고 관리하는 것이 수익을 내는 것보다 더 중요하다.
- 투자는 단순한 숫자 게임이 아니라, 사고력과 인내가 필요한 예술이다.
어려운 시장에서 살아남는 법 f.하워드 막스 오크트리캐피털 회장의 영상으로 마치겠습니다.
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